Marc Henrard - Multi-curve framework

Subject: Interest Rate Modelling in the Multi-curve Framework: Foundations, Evolution, and Implementation It has been more than 10 years since I wrote the first edition of the multi-curve framework book. What happened in those 10 years? Why did it take me so long to start a new version? It took me roughly 10 years to write the first edition. The reason it took so long at that time, was that I did not know that I was writing it! I thought I was writing a couple of pages on an obscured and theoretical idea that there was not a `` one curve to rule them all '' but multiple curves. It turned out that it became the actual practice for very clear and important reasons. That was the excuse for the first edition, what is the excuse for the second edition? Since the first edition, many things happen, in particular: March 2015: BCBS - IOSCO: margin requirements for non-centrally cleared derivatives and mandatory variation margin July 2017: The future of LIBOR -- actually it

La BNB: 3 milliards de pertes et encore 6 milliards à venir. Voir par example l’article de l’Echo: La perte de la BNB a dépassé 3 milliards d'euros en 2023 . 1) C’était le but! C’était prévu! 2) Quis custodiet ipsos custodes? 3) Quatrième pouvoir? 1) C’était le but! Les achats d’obligations gouvernementales avaient pour but de diminuer le coût des emprunts pour les États concernés. Il y a bien sur la fiction que ce n’est pas du financement des états parce que les obligations sont achetées dans le marché secondaire aux banques commerciales. Une fiction car les banques commerciales; achètent ces obligations sur le marché primaire à un prix surévalué uniquement parce qu’elles savent qu’elles peuvent les revendre à un prix encore plus surévalué aux banques centrales. C’est d’une certaine façon un “pump and dump”. Si ce n’est que dans le “pump” le seul pompage est par les banque centrales et le reste sait que ce pump n’intervient que pour soutenir un actif de moindre qualité. Et

Dans un récent article de l’Echo ont lit “S'exprimant dans l'émission "The Market" de la VRT, Pierre Wunsch, le gouverneur de la Banque nationale explique que les banques disposent encore d'une marge financière pour augmenter leurs taux d'épargne. Et d'ajouter: "Elles le feront, pas à grande vitesse. [...] "Emprunter de l'argent coûte aujourd'hui aux banques 4%. Nous ne cessons de répéter qu'elles ont des prêts hypothécaires dans leur bilan et qu'elles ne peuvent donc pas offrir un taux d'épargne de 3 ou 4 % à tout le monde." Les paroles du gouverneur mènent à une conclusion: il est incompétent comme banquier ou il est incompétent comme régulateur (ou logique, non-exclusif). Il reste aussi la possibilité qu’il soit malhonnête intellectuellement et qu’il mente, mais je ne peux personnellement envisager une telle hypothèse. Il est possible qu’il soit incompétent comme banquier et il ne comprends pas la gestion ALM d’un