Marc Henrard - Multi-curve framework

Récemment, j’ai vu beaucoup d’opinions indiquant que “XXX n’est pas une opinion mais un crime”. Remplacer XXX par racisme, islamophobie, conservatisme, socialisme, communisme, carnivorisme, etc. Mon opinion est qu’une opinion est une opinion et ne peut, en aucune circonstance, être un crime. La liberté de base inaliénable commence par la liberté de pensée et d’opinion.. Seuls les actes peuvent être des crimes. De plus, la parole doit être vue, dans ce contexte, comme une continuation de la pensée, non comme le début de l’acte. Même si un acte est illégal d’après les lois et règles d’aujourd’hui, chaque humain a le droit fondamental de penser et de discuter de cet acte. C’est la seule façon pour que la société évolue et s’améliore. La sélection naturelle ne peut agir qu’avec la variation à son centre. Sans ce droit d’opinion et de parole, l'esclavagisme serait toujours d’actualité, les femmes n’auraient pas le droit de vote et bien sûr la terre ne tournerait toujours pas autour ...

The real USD-LIBOR disappearance came at the end of June 2023. As the discontinuation was clumsily implemented a “synthetic” LIBOR was required and was published until 30 September 2024. To our opinion, this was a fundamental mistake as we explained in the post “ Synthetic LIBOR, genuine manipulation ". Now that the synthetic LIBOR period has ended, the real legal legacy for LIBOR can start. It seems that once more the court battle is rigged in favour of power in place by opposition to financial reality. We referenced the Bank of England rigging the LIBOR setting and later the trials of those involved in the setting in our post “ Rigged: part 1 - Will there be a part 2? ” Now it appears that a discussion between private individuals (ISDA) about a new convention for new derivative trades is becoming a law for all on previously issued securities. The story is described in a Reuters article “ StanChart welcomes 'clarity' from UK court ruling over replacement rate for Libo...

Les élections communales approchent. J’ai été désigné comme président de bureau, mais cette fois-ci, seulement “suppléant”. Cela veut dire que je dois être prêt à être désigné en dernière minute (entre 6h30 et 8h00 le jour des élections), mais que normalement je ne serai pas en charge d’un bureau. La charge de président suppléant nécessite de suivre la formation de président. Lors de la formation, j’ai posé la question au président du bureau principal à propos du “caractère aléatoire” du choix des président de bureau en accord avec le code des élections (voir mon blog “ Président, encore une fois. Une chance sur un billiard! ” ). Sa réponse a été de se retourner vers les responsables de la commune pour leur demander comment la liste avait été préparée. On savait déjà que l’esprit du code n’était pas respecté car ce sont toujours les mêmes qui sont désignés présidents, mais maintenant on sait aussi que la lettre du code n’est pas respectée. Le code prévoit que seul le président du bur...

Pour écrire ce post, j’avoue que j’ai dû faire une petite recherche sur internet. En français, quel est le terme pour désigner le chiffre 10 15 = 1,000,000,000,000,000? La réponse est dans le titre: billiard. Pour la cinquième fois en cinq élections, j’ai été désigné comme président d’un bureau de vote. Sachant qu’il y a environ 1000 électeurs par bureau et que les présidents sont “désignées de manière aléatoire” parmi les électeurs, si tout cela était indépendant d’une élection à l’autre, cela ferait une chance sur un billiard. En terme technique, je suis un rare peta-chanceux (ou malchanceux, c’est selon). L’article 21 du code électoral communal bruxellois indique “Les personnes sont désignées de manière aléatoire en veillant à prendre les mesures suffisantes pour garantir le caractère aléatoire.” Malheureusement, le législateur a oublié de mentionner le “caractère indépendant” entre les élections. Par soucis de complétude, je reproduis ci-dessous le texte de l’article 21. Il fau...

Les élections européennes et législatives approchent en Belgique. Elles auront lieu le dimanche 9 juin. Pour la quatrième fois en quatre élections, j’ai été désigné comme président d’un bureau de vote. Sachant qu’il y a environ 1000 électeurs par bureau et que les présidents sont “tirés au sort” parmi les électeurs, si tout cela était indépendant d’une élection à l’autre, cela ferait une chance sur un billion (1,000,000,000,000). En augmentation depuis le “une chance sur un milliard” de la dernière fois . Soit j’ai beaucoup de chance (ou de malchance, c’est selon), soit j’ai trop bien fait le travail la dernière fois et “on” me rappelle pour un quatrième service. Grâce à la générosité de l'État, j’aurai droit à un jeton de présence de 60 EUR exempt de l’impôt des personnes physiques! Cette rémunération est pour deux jours de travail (une journée de formation et une journée de présidence du bureau). Ceci est à comparer aux 7 776,06 EUR net par mois des parlementaires...

Subject: Interest Rate Modelling in the Multi-curve Framework: Foundations, Evolution, and Implementation It has been more than 10 years since I wrote the first edition of the multi-curve framework book. What happened in those 10 years? Why did it take me so long to start a new version? It took me roughly 10 years to write the first edition. The reason it took so long at that time, was that I did not know that I was writing it! I thought I was writing a couple of pages on an obscured and theoretical idea that there was not a `` one curve to rule them all '' but multiple curves. It turned out that it became the actual practice for very clear and important reasons. That was the excuse for the first edition, what is the excuse for the second edition? Since the first edition, many things happen, in particular: March 2015: BCBS - IOSCO: margin requirements for non-centrally cleared derivatives and mandatory variation margin July 2017: The future of LIBOR -- actually it...

La BNB: 3 milliards de pertes et encore 6 milliards à venir. Voir par example l’article de l’Echo: La perte de la BNB a dépassé 3 milliards d'euros en 2023 . 1) C’était le but! C’était prévu! 2) Quis custodiet ipsos custodes? 3) Quatrième pouvoir? 1) C’était le but! Les achats d’obligations gouvernementales avaient pour but de diminuer le coût des emprunts pour les États concernés. Il y a bien sur la fiction que ce n’est pas du financement des états parce que les obligations sont achetées dans le marché secondaire aux banques commerciales. Une fiction car les banques commerciales; achètent ces obligations sur le marché primaire à un prix surévalué uniquement parce qu’elles savent qu’elles peuvent les revendre à un prix encore plus surévalué aux banques centrales. C’est d’une certaine façon un “pump and dump”. Si ce n’est que dans le “pump” le seul pompage est par les banque centrales et le reste sait que ce pump n’intervient que pour soutenir un actif de moindre qualité. Et ...

Dans un récent article de l’Echo ont lit “S'exprimant dans l'émission "The Market" de la VRT, Pierre Wunsch, le gouverneur de la Banque nationale explique que les banques disposent encore d'une marge financière pour augmenter leurs taux d'épargne. Et d'ajouter: "Elles le feront, pas à grande vitesse. [...] "Emprunter de l'argent coûte aujourd'hui aux banques 4%. Nous ne cessons de répéter qu'elles ont des prêts hypothécaires dans leur bilan et qu'elles ne peuvent donc pas offrir un taux d'épargne de 3 ou 4 % à tout le monde." Les paroles du gouverneur mènent à une conclusion: il est incompétent comme banquier ou il est incompétent comme régulateur (ou logique, non-exclusif). Il reste aussi la possibilité qu’il soit malhonnête intellectuellement et qu’il mente, mais je ne peux personnellement envisager une telle hypothèse. Il est possible qu’il soit incompétent comme banquier et il ne comprends pas la gestion ALM d’un...